Когда ВВП и инфляционные показатели России движутся в неправильном направлении, над Москвой нависает худший сценарий для любой экономики.
«Есть признаки охлаждения внутреннего спроса. Однако нет снижения инфляционного давления», — говорится в итоговом резюме последнего заседания Центрального банка России.
Эта неудачная комбинация, чаще известная как стагфляция, — это то, чего политики стараются избегать любой ценой.
Это сценарий, который труднее предотвратить, чем рецессию. Когда экономика замедляется, центральные банки снижают процентные ставки, чтобы оживить активность. Но если инфляция продолжает расти, ситуация становится сложной. Поскольку процентные ставки должны оставаться высокими, чтобы охладить рост цен, правительства оказываются в состоянии паралича.
Хотя агентство Bloomberg заявило, что Банк России не ссылался на стагфляцию, описанные им условия вызывают обеспокоенность.
В отдельном отчете этого месяца банк спрогнозировал, что в следующем году ВВП резко замедлится. Экономика России процветала на фоне военного бума, но санкции, ограничения производства и серьёзный дефицит рабочей силы, вероятно, измотают её к 2025 году.
В этом году прогнозируется рост ВВП на целых 4%. В отчете, на который ссылается Financial Times, ожидается, что рост достигнет зоны от 0,5% до 1,5% в 2025 году и составит от 1% до 2% в 2026 году.
Рост заработной платы и агрессивные государственные расходы являются залогом более высокой инфляции, которая, по прогнозам Центрального банка, достигнет 6,5-7% к концу этого года. Банк отметил, что процентные ставки вряд ли изменятся перестанут быть двузначными.
В отчете говорится, что инфляция, по прогнозам, снизится с 4% до 4,5% в 2025 году, а затем останется на уровне 4%.
Итоговое резюме указывает, что сокращение добычи нефти в рамках ОПЕК+ также подрывает рост экономики России.
На этом фоне инфляция в России продолжает разгоняться. Центральный банк решил поднять процентные ставки до 19% в этом месяце, так как предыдущие попытки не смогли её замедлить.
Виной всему агрессивные расходы Москвы на оборону, которые, как ожидается, останутся на исторически высоком уровне до 2025 года. Последний проект бюджета страны предполагает, что расходы несколько сократятся в последующие два года.
Также причиной являются нехватка рабочей силы. Поскольку украинский фронт требует людей, предприятиям приходится поднимать заработные платы, чтобы привлечь новых работников. К концу прошлого года, как полагали, стране не хватало почти 5 миллионов рабочих.
«Имеющиеся производственные мощности истощены», - заявил журналистам заместитель председателя правления банка Алексей Заботкин. «Темпы роста сдерживаются санкционными барьерами и физическими ограничениями на выпуск средств производства. Для этого экономике также требуется дополнительная рабочая сила».
Есть одна оговорка по поводу опасений стагфляции: если внутренний спрос продолжит охлаждаться, центральный банк ожидает, что инфляция снизится вместе с ним.
Тем не менее, условия не сулят ничего хорошего для России. Когда стагфляция последний раз поразила США в 1970-х годах, Федеральная резервная система была вынуждена вызвать глубокую рецессию, чтобы положить конец кризису.
