Фондовый рынок сегодня выглядит весьма заманчиво. Индекс S&P 500 продолжает достигать новых максимумов и уже вырос на невероятные 23% в этом году, после роста на 22% в 2023 году.
Однако сейчас не время для жадности, говорит известный экономист Дэвид Розенберг.
В заметках для клиентов в этом месяце основатель Rosenberg Research, предсказавший рецессию 2008 года, предупредил, что рынок переоценен, что в конечном итоге приведёт к серьёзным потерям для инвесторов.
«Когда этот мега-пузырь лопнет, это будет то ещё зрелище», — написал он 18 октября. «Сейчас не время следовать за импульсом или стадным менталитетом».
Розенберг утверждает, что основная причина его пессимистичного прогноза заключается в тройке показателей, которые находятся на две стандартные девиации выше средних значений: позиционирование на рынке акций, рыночные оценки и настроения инвесторов.
Хотя в своих заметках он не указал конкретных показателей, многие широко используемые индикаторы подтверждают эти утверждения.
Один из популярных индикаторов — это опрос настроений инвесторов AAII. 45,5% респондентов охарактеризовали себя как настроенных на рост, что выше исторического среднего показателя в 37,5%. Однако почти половина респондентов заявила, что считают рынок переоценённым.
По оценке Розенберга, S&P 500 находится как минимум на 25% выше того уровня, который предполагают фундаментальные показатели.
«Цены опередили рост прибыли за последний год, и, если бы это было классическое ралли, основанное на прибыли, индекс S&P 500 находился бы на уровне около 4600, а не на 5751», — сказал Розенберг в заметке от 9 октября. «Более того, аналитики пересмотрели прогнозы по прибыли в сторону понижения». С тех пор S&P 500 вырос до 5864.
Пессимистические взгляды Розенберга на рынок сопровождаются мрачными ожиданиями относительно экономики. Он заявил, что отчёт по рынку труда за сентябрь, который превзошёл ожидания, был исключением на фоне общего нисходящего тренда, и он всё ещё ожидает наступления рецессии.
Розенберг предсказывает рецессию уже несколько лет и в разное время предупреждал о переоценённости фондового рынка.
Между тем, рынок продолжает расти, превосходя ожидания даже самых оптимистичных стратегов с Уолл-стрит, а экономика демонстрирует устойчивость, несмотря на повышение процентных ставок.
Однако признаки слабости начинают проявляться: уровень безработицы растёт, а количество вакансий и новых наймов сокращается.
Федеральная резервная система начала принимать меры по предотвращению дальнейшего замедления, понизив процентные ставки на 50 базисных пунктов в сентябре. Но пока неясно, находится ли экономика на пороге нового делового цикла или же она прогнётся под давлением высоких ставок и уйдёт в рецессию.
Розенберг считает, что более вероятен второй сценарий, и поэтому предостерегает инвесторов от вложений на этом этапе рынка, после такого агрессивного роста за последние пару лет.
«Управление деньгами всегда означает сохранение капитала при участии в части роста», — написал Розенберг в заметке от 18 октября. «Дж. П. Морган однажды сказал, что разбогател не потому, что покупал на низах и продавал на вершинах, а потому, что участвовал в средних 60% рынка. Мы давно прошли эту точку».
