Приближающаяся смена процентных ставок в США может быть самой цитируемой новостью за последние несколько политических циклов. Тем не менее, несмотря на стремление Джанет Йеллен внести ясность, перспективы США остаются омраченными туманностью прогнозов. На прошлой неделе Йеллен сказала, что Федеральная резервная система, вероятно, поднимает процентные ставки в этом году - возможно, в сентябре - несмотря на резкое замедление роста США в первом квартале. По той или иной причине, в том числе из-за череды суровых зим, рост в течение первых трех месяцев года, как правило, замедлялся, и очень сильно. Экономика США сократилась на 2,9% в первом квартале 2014 года, хотя за последующие три наверстала упущенное. Остается надеяться, что нынешний слабый прирост в 0,2% в первом квартале этого года будет в равной степени ошибочным.
Было бы, однако, опрометчиво делать предположения. Вполне возможно, 2015 год закончится так же, как и начался - с процентными ставками по-прежнему на нуле. Как выразилась Йеллен: «Основываясь на многолетнем опыте вынесения экономических прогнозов, я могу заверить вас, что любая конкретная проекция, которую я заношу в записи, окажется неверной, и, возможно, весьма значительно».
Конечно, есть шанс, что ее ожидания будут ошибочными в положительном смысле. ФРС прогнозирует, что экономика США вырастет на 2,5% в течение следующих двух лет, что лишь незначительно выше уровня, достигнутого с начала восстановления, которому скоро пойдет седьмой год. Если уровень безработицы снизится до 5% к концу 2015 года, рост заработной платы может, наконец, пойти вверх, и в этом случае ФРС нужно будет снять поблажки. Баланс, впрочем, грозит перекосом в другую сторону. После нескольких лет практически стоящих на месте доходов, положительных изменений не ожидается. К примеру, поражает то, что американский потребитель предпочел припрятать в карман сэкономленные деньги от более низких цен на бензин, а не увеличить расходы. То же самое относится к корпоративным инвестициям, которые остаются удручающе слабыми. Основные факторы роста экономики США, кажется, поджидают друг друга, не желая трогаться с места первыми. Инвесторы не хотят вкладывать, и потребители не решаются тратить. Что же можно сделать, чтобы их подстегнуть?
Откровенность Йеллен относительно пределов того, что может сделать денежно-кредитная политика, также бросается в глаза. ФРС жала на педаль семь лет подряд. Тем не менее, экономический рост в США после распада Lehman Brothers в 2008 году постоянно уступает прошлым фазам оживления. По данным HSBC, средний рост США в течение семи лет с предыдущего пика составил 3,5% с 1981 года, 3,1% с 1990 года, 2,1% с 2000 года и 1,1% с 2007 года.
Направление безошибочно. Некоторые экономисты даже говорят о «великой перезагрузке» в стиле Японии. Это, вероятно, слишком мрачный прогноз. Америка выровняла свой баланс гораздо быстрее, чем Япония в 90-е годы, и ее демографические перспективы гораздо радужнее. США также остается наиболее инновационной экономикой в мире. Тем не менее, перспективы роста по-прежнему внушают чуждый американскому духу пессимизм.
