России не грозят неприятные последствия недавнего резкого падения цен на нефть. Несмотря на то, что экономика страны сильно зависит от нефти, накопленные резервы страны и плавающий рубль смягчат шок, и Россия еще два года выдержит ценовой уровень в $80-$90 за баррель. Но в долгосрочной перспективе, перманентно низкие цены - усиленные давлением западных санкций - будут представлять собой реальную проблему для режима Владимира Путина.
20-процентное падение цен на нефть за последние три месяца застало российское правительство врасплох. Последний проект бюджета 2015-17 предполагает цену в $100 за баррель (и среднегодовой рост ВВП 2,6 процента). Еще до сдвига цен на нефть, к концу 2017 года правительство планировало истощать свой резервный фонд на 5-3 процента ВВП, чтобы покрыть дефицит. Большую часть другого суверенного фонда России, Фонда национального благосостояния, уже запланировано потратить на инфраструктуру и поддержку банков и компаний, санкционированных Западом.
Нефть и газ составляют около половины российских государственных доходов; падение цен с $100 до $80 за баррель приведет к дефициту ВВП, приблизительно равному 2 процентам. Раньше это не было бы большой проблемой, так как Россия занимала бы на международных рынках, и российские государственные банки и компании рефинансировали внешний долг.
В свете санкций Запада ситуация несколько осложнилась. Но это не означает, что Россия останется без наличных средств до конца 2017 года. Благодаря плавающему курсу, понижение цены на нефть приведет к ослаблению рубля, помогая и экономике, и собственному бюджету правительства пережить потрясение. Государственные расходы осуществляются в рублях; если обесценивание достаточно заметно, то у бюджета будет положительный баланс, даже если цена на нефть останется на уровне $80.
Это не решит реальную проблему Путина: стагнацию, и, скорее всего, снижение реальных доходов. Отток капитала приведет к снижению инвестиций и, следовательно, более низким темпам роста в ближайшие годы. Прогнозируемый правительством на 2015 год рост в 2 процента уже сейчас выглядит оптимистично. Еще до того, как цена на нефть упала, консенсус был около 1 процента; аналитики рынка и международные организации в настоящее время говорят о примерно 0,5 процента. И хотя Центральный банк будет пытаться сдержать инфляцию, ослабление рубля подорвет покупательную способность российских потребителей в реальном выражении. Россия является нетто-импортером продовольствия и товаров народного потребления; пока будет в силе импортозамещение, в целом, можно ожидать увеличения цен.
Правительство Путина никогда не сталкивалось со столь жесткими бюджетными ограничениями. Даже в течение финансового кризиса 2008-09, ситуация была более управляемой, а у России были гораздо большие государственные фонды. На этот раз правительству придется выбрать - сократить расходы или повысить налоги - что еще больше ударит по инвестициям и росту ВВП.
