В сентябре 2008 года Соединенные Штаты Америки сделали серьезный политический просчет, позволив инвестиционному банку Lehman обанкротиться. Эта ошибка вызвала самый тяжелый глобальный экономический спад за послевоенный период.
Судя по последним заявлениям немецких и французских политических лидеров, кажется, что теперь пришла пора европейским политикам совершить большую ошибку. Так, в преддверии греческих парламентских выборов 25 января, эти лидеры четко дают понять, что они готовы дать Греции отказаться от евро, если та не выполнит своих обязательств перед ЕС.
Главный урок кризиса Lehman заключается в том, что если позволить случиться крупному банкротству, плачевные последствия не заставят себя ждать.
Как обнаружили американские политики почти сразу после этого события, банкротство Lehman обернулось большой бедой для США и глобальных финансовых систем, которые в значительной степени зависели от Lehman благодаря непрозрачным производным финансовым инструментам. Мировой финансовый кризис, который последовал вслед за этим, внес значительный вклад в начало Великого экономического спада 2008-2009 годов.
Перенесемся в 2015 год. Кажется, что европейские политики забыли об уроке Lehman. Похоже, что эти политики убедили себя, что цена за потерю Греции теперь будет гораздо меньшей, чем три года назад.
В своем убеждении они явно дают намек греческим избирателям: Греции не стоит рассчитывать, что Европа будет продолжать ее спасать, если страна предпочтет не играть по правилам Европы и откажется от жесткой экономии и структурных экономических реформ.
Они также дают понять, что выход Греции может оказать благотворное влияние на остальную часть Еврозоны. Действительно, такие страны, как Италия, Испания и Португалия, поймут, какова расплата за отказ подчиняться европейским правилам, когда они увидят, как рушится греческая финансовая система на выходе из еврозоны.
На первый взгляд, у европейских политиков есть несколько причин для оптимизма. Среди них и тот факт, что после реструктуризации долга в 2012 году, Греция уже не располагает большим частным госдолгом и, следовательно, исход Греции больше не будет представлять собой прямую угрозу для европейской банковской системы.
Кроме того, в отличие от 2012 года, восстановление экономики, хотя и слабое, явственно протекает на остальной периферии еврозоны, и Европа в настоящее время подготовила механизмы обеспечения финансовой поддержки странам-участницам в случае заражения финансового рынка в результате выхода Греции.
К сожалению, европейские политики недооценивают реальный риск. Например, жители еврозоны поймут, что из еврозоны можно выйти. Более того, вкладчики перестанут рассчитывать на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) всегда будет выступать в качестве кредитора последней инстанции для своих банков. Это осознание может спровоцировать серьезный банковский кризис в таких странах, как Италия, Португалия и Ирландия, где государственные и частные уровни долга сейчас выше, чем в 2012 году, и эти страны очутились в дефляционной ловушке.
Другой фактор касается прочности систем финансовой защиты ЕС. В свете неудачного опыта мировой экономики с банкротством Lehman, необходимо надеяться, что европейские политики просто стараются напугать Грецию в преддверии выборов. Но если это не так, то европейская и мировая экономики могут подвергнуться серьезным испытаниям.
