Проблемы российского рубля в ближайшее время не исчезнут, так как основные факторы, способствующие его падению, сохранятся, утверждают исследователи из Carnegie Endowment.

В недавнем отчёте аналитики обратили внимание на резкое снижение курса рубля после начала российского вторжения в Украину. С февраля 2022 года валюта потеряла около 27% своей стоимости. По мнению экспертов, это падение будет продолжаться, поскольку экономические факторы продолжают оказывать давление на рубль.

«Изменение структуры торговых потоков означает, что рубль обречён на дальнейшее ослабление», — пишут исследователи. «Коренная причина — война, последовавшие западные санкции и милитаризация российской экономики. Денежные власти страны не имеют инструментов для решения этой проблемы — и даже боятся публично обсуждать её», — добавили они.

Спрос на рубль резко упал в начале войны в Украине, что привело к рекордно низкому курсу по отношению к доллару США. Центральный банк России с тех пор принял меры по поддержке рубля, однако спрос остаётся слабым, в основном из-за западных торговых ограничений, которые сократили объём экспорта России.

Согласно данным правительства, торговый профицит России вырос на 8% в первые десять месяцев 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако санкции продолжают подрывать спрос на валюту.

В октябре российское правительство смягчило ограничения для трейдеров, позволив им конвертировать только 25% заработанной иностранной валюты в рубли вместо прежних 50%. Это снова снизило спрос на рубль, тогда как спрос на доллар США и китайский юань вырос, отмечают исследователи.

В ноябре США ввели санкции против российских банков, таких как Газпромбанк. Это подтолкнуло трейдеров к увеличению покупок иностранной валюты, что также негативно сказалось на обменном курсе рубля.

Между тем Россия, похоже, исчерпала возможности для поддержки рубля. Центральный банк мог бы провести интервенцию на рынке, однако объём Фонда национального благосостояния, из которого можно финансировать такие меры, сократился со 100 миллиардов долларов в январе 2022 года до 31 миллиарда на начало ноября 2024 года.

Процентные ставки в России были повышены до 21% в попытке сдержать высокую инфляцию. Однако, по оценкам исследователей, для достижения ощутимого эффекта ставки пришлось бы увеличить ещё на восемь процентных пунктов. При этом дальнейшее повышение, учитывая и без того высокий уровень ставок, может нанести серьёзный ущерб экономике, подчёркивают эксперты.

Политики пытаются предотвратить панику вокруг падения рубля, ограничиваясь заявлениями. В прошлом месяце Путин заявил, что нет причин для беспокойства, подчеркнув, что ситуация «под контролем», сообщают российские СМИ.

«Как бы ни были примитивны эти шаги, их оказалось достаточно, чтобы временно остановить падение рубля. Однако новое обрушение курса — лишь вопрос времени. Основные причины слабости рубля никуда не исчезли, а динамика российских торговых потоков предопределяет дальнейшее ослабление валюты и рост инфляции», — говорится в отчёте Carnegie Endowment.

Экономика России пока держится, но страна сталкивается с множеством экономических вызовов, связанных с войной в Украине. Инфляция на прошлой неделе составила около 9,32% в годовом выражении. Долгосрочные перспективы роста остаются слабыми, и некоторые экономисты предупреждают о возможной стагфляции.