Легендарный экономист утверждает, что снижение уровня занятости является главным индикатором надвигающейся рецессии в экономике США.

Дэвид Розенберг, предсказавший кризис 2008 года, когда он был главным экономистом Merrill Lynch, недавно сообщил своим клиентам, что пересмотр данных о создании рабочих мест показал, что за последний год в экономике США было создано на 818 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее, что стало самым крупным снижением с момента Великой рецессии.

Бюро статистики труда сообщило, что рост числа рабочих мест с марта 2023 года по март 2024 года оказался на 30% ниже первоначального показателя в 2,9 миллиона, что, по мнению Розенберга, может предвещать серьезные проблемы в ближайшем будущем.

В дополнение к ежегодным пересмотрам, ежемесячные пересмотры данных по занятости, проводимые Бюро, также были неблагоприятными. С начала года количество добавленных рабочих мест было пересмотрено в сторону уменьшения на 314 000 рабочих мест.

Розенберг, основатель компании по финансовым исследованиям Rosenberg Research, также раскритиковал Федеральную резервную систему за отказ снижать процентные ставки с июля 2023 года.

Экономист предупреждал о рецессии в течение последних нескольких лет, поскольку Федеральная резервная система агрессивно повышала ставки, чтобы замедлить экономику и снизить инфляцию, и он продолжает придерживаться этого прогноза. По его мнению, создаётся тревожная картина макроэкономических перспектив.

«Политика ФРС была слишком жесткой и слишком долго оставалась таковой, чтобы избежать экономического спада», — написал Розенберг на прошлой неделе в отчете для клиентов, полученном Business Insider.

Он также раскритиковал ФРС за повышение процентных ставок до такого высокого уровня: председатель ФРС Джером Пауэлл повышал ставки на 11 заседаниях подряд с марта 2022 года по июль 2023 года.

Текущая ставка федеральных фондов составляет 5,5%, что является самым высоким показателем за последние 23 года. Эта ставка влияет на потребительское кредитование, и когда она повышается, растут процентные ставки по ипотеке и кредитным картам.

ФРС была вынуждена поднять процентные ставки, чтобы сократить потребительские расходы и обуздать инфляцию, которая в июле снизилась до 2,9%. Система все еще нацелена на достижение уровня инфляции в 2%.

«Невероятно, но ФРС повысила ставки на 500 базисных пунктов, исходя из ошибочного предположения — более чем на один миллион — о том, насколько сильным был рынок труда», — написал Розенберг.

Розенберг уже несколько лет предупреждает, что США находятся на грани рецессии, но особенно активно высказывает свои опасения в 2024 году.

Несмотря на добавление 206 000 рабочих мест в экономике в июне, согласно отчету по несельскохозяйственной занятости, Розенберг отметил, что количество занятых на полный рабочий день снизилось на 1,2% с начала года. Еще в мае, когда стало известно, что в апреле было создано на 63 000 рабочих мест меньше, чем ожидалось, Розенберг предупредил ФРС о предстоящих пересмотрах данных о занятости.

«Это станет шоком для ФРС — и для рынков тоже», — заявил тогда Розенберг.

После того как стали известны данные о снижении числа рабочих мест на 818 000, основные индексы, включая S&P 500 и Dow Jones, на короткое время потеряли прибыль, но полностью восстановились к закрытию торгов.

Однако Розенберг указывает на две модели, которые, по его мнению, рисуют мрачную картину долгосрочного будущего экономики.

Одна из них использует кривую доходности — инструмент для оценки риск-аппетита инвесторов — и превращает ее в индикатор рецессии. Модель учитывает способность американских компаний погашать долги (корпоративные облигации) и Национальный индекс финансовых условий ФРС, который представляет собой взвешенное среднее множества факторов, оценивающих жесткость или мягкость экономики. Это комбинированное измерение в настоящее время показывает вероятность спада на уровне 57%.

Вторая модель, на которую ссылается Розенберг, была разработана экономистами Паскалем Мишала и Эммануэлем Саезом. Эта модель фокусируется на количестве вакансий. Она показывает, что США находятся в «возможной зоне рецессии», а график поднимается вверх к «неизбежной рецессии».

Тем не менее, некоторые специалисты считают, что пересмотр данных о рабочих местах не столь значителен, как кажется. Например, Ян Шепердсон, главный экономист Pantheon Macroeconomics, отметил, что средний ежемесячный прирост рабочих мест остается сильным, несмотря на пересмотры.

«Это не говорит нам ничего о занятости с марта и не имеет последствий для уровня безработицы, который измеряется отдельным опросом домохозяйств», — сказал Шепердсон в записке для клиентов.

Он добавил: «Ежемесячный пересмотр будет опубликован в феврале следующего года, но общий результат примерно указывает на то, что занятость росла все еще на достойные 175 тысяч в месяц в течение двенадцати месяцев до марта, по сравнению с 232 тысячами ранее».

На Уолл-стрит также по-прежнему придерживаются консенсуса в отношении варианта «мягкой посадки», при котором ФРС избежит погружения экономики в рецессию. Учитывая снижение инфляции ниже 3% и почти наверняка грядущее снижение процентных ставок, такой сценарий все еще представляется возможным.

Но нет никаких сомнений в том, что риски рецессии воспринимаются более серьезно после пересмотра заработной платы и июльского отчета о занятости, который не вызвал восторга, в том числе со стороны председателя ФРС Джерома Пауэлла. Несмотря на то, что Розенберг считает, что ФРС действует слишком поздно, чтобы сдержать экономические последствия, председатель, похоже, готов предпринять меры.

«Настало время для корректировки политики. Направление движения ясно, а время и скорость снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся прогнозов и баланса рисков», — сказал Пауэлл на ежегодной встрече ФРС в Джексон-Хоуле, Вайоминг.

Следующее заседание Федерального комитета по открытым рынкам, где будут обсуждаться решения по процентным ставкам, запланировано на 17 и 18 сентября.

Ожидается, что ФРС снизит ставки как минимум на 25 базисных пунктов. Тем не менее, «мягкая посадка» почти полностью зависит от данных по занятости в ближайшие месяцы, и, если рынок труда продолжит ослабевать, Розенберг предсказывает впереди нелегкий путь.